财务经理要干哪些活
要想知道财务经理要干哪些活?首先要知道公司理财是为了解决哪些问题？公司财务管理目标是什么？
公司理财要解决三个问题：
1）资本预算（长期投资决策）：公司应该投资于什么样的长期资产？
2）资本结构（融资决策）：公司如何筹集所需的资金呢？
3）营运资本管理：公司如何管理经营活动产生的现金流？
公司理财是研究公司的投资和融资活动。
公司的基本活动是从资本市场上筹集资本，投资于生产性经营资产，并运用这些资产进行生产经营活动。也就是说，公司的基本活动分为投资、筹资、营业活动三个方面。
我们用资产负债表来研究投资、筹资、营业活动。
1）投资决策：即公司应该投资于什么样的长期资产？也就是资本预算。长期资产的投资和管理在资产负债表的左边。
投资分：直接投资（如固定资产投资、并购买原材料及人工进行生产和销售产品，回收资金及获得利润），间接投资（购买股票和债券等）
2）融资决策：即公司如何筹集所需的资金？公司短期及长期负债（发行债券）与所有者权益（发行股票）的比例？也就是资本结构。短期及长期负债、所有者权益在资产负债表的右边。
也就是公司的资金来源及其比例关系：可以利用所有者权益资本的投入，也可以利用债权人的借款或债券投入；可以利用资本市场公开筹措资金，也可以利用企业的内部积累作为资金来源；可以筹措长期资金，也可以筹措短期资金，因此，便产生了负债和权益的比例问题，即资本结构的问题。
最佳的资本结构：是融资成本最小时的负债和权益的比例。
公司理财的目标之一：选择合理的融资方式或者说恰当的资本结构，以使公司价值达到最大化。
3）营运资本管理：即公司应该如何管理短期经营活动产生的现金流？现金流量的短期管理与净营运资本（流动资产—流动负债）有关。流动资产、流动负债在资产负债表的上半部分。
营运资本管理：主要是保证企业日常生产经营活动正常进行的资金需求、各类债务的按期偿还。公司需要配置适量的流动资产及短期现金流量来履行财务责任。包括：
流动资产管理（资产端）：1）决定日常的现金保有量和存货保有量。2）决定企业是否进行赊销以及按什么条件进行赊销（即应收账款的管理）。
流动负债管理（负债端）：决定企业怎样获得短期资金，是利用商业信用（应付账款）还是利用银行的短期借款，
企业要通过营运资本管理来保证生产经营资金的安全，使其正常周转以维护企业的生产经营活动的正常进行和商业信誉。
当企业面临着资金使用效率和资金运作安全的矛盾时，通常应更加注意资金使用的安全，确保企业的偿付能力，避免发生财务危机。
A、资本预算决策
资产负债表的左侧非流动资产(即长期资产)投资部分。公司需要的各种资产的类型和 比例往往会因为行业的不同有所差异。
B、资本结构
资产负债表的右侧,流动及非流动负债与股东权益的比例。
C、短期营运资金管理
资产负债表的上半部分。从资产负债表的角度看,短期营运资金管理与净营运资本相关。 其中,净营运资本被定义为流动资产与流动负债之差。
企业组织形式
企业：是一种组织众多个体进行经济活动的形式。企业的组织形式有独资（个体制）、合伙制、公司制。
1）公司：是法律实体，是一种企业组织形式。是根据公司章程组建并依法设立的，公司章程规定公司的经营目标，明确如何治理和运作。
公司制企业：1）股东负有限责任，2）所有权与经营权分离，3）所有权可以自由转让。
有限责任公司：是指由一定人数股东组成的，股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的公司。
股份有限公司：是指全部资本分为等额股份，股东以其所持有股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的公司。
A、公司制优点
①无限存续：一个公司在最初的所有者和经营者退出后仍然可以继续存在。
②有限债务责任：公司债务是法人的债务,不是所有者的债务。所有者的债务责任以其 出资额为限。
③所有权的流动性强：对于股份有限公司来说,公司所有权可以转让
④资本市场的优越地位：由于公司制企业的无限寿命和所有权的流动性,因此它对市场 上的债权人和权益投资者都有较大的吸引力,容易在市场上发行证券筹集资本。
B、公司制企业缺点
①双重课税：公司作为独立的法人,其利润需交纳企业所得税,企业利润分配给股东后, 股东还需交纳个人所得税。
②组建公司的成本高：公司法对于建立公司的要求比建立独资或合伙企业高,并且需要 提交各种报告。
③存在代理问题：经营权与所有权分离,代理人可能为了自身利益而伤害委托人利益。
（有限责任:指以全部财产中的部分财产来承担责任。无限责任:指以全部财产来承担责任,即有多少财产就承担多少责任。）
2）其他企业组织形式
A、个人独资企业
个人独资企业：是指一个所有者拥有全部利润,同时又承担无限责任的企业。
①个人独资企业的优点：创立容易;维持个人独资企业的固定成本较低;不需要缴纳企业所得税。
②个人独资企业的缺点：业主对企业债务承担无限责任;企业的存续年限受制于业主的寿命;难以从外部获得大。
B、合伙
合伙制企业是指由两个或两个以上的所有者共同组建的企业。合伙制又分为普通合伙制 和有限合伙制。
普通合伙制企业：所有合伙人共同分享企业的利润,承担企业的亏损,对企业的全部债 务承担无限责任。
有限合伙制企业：一个或多个普通合伙人负责经营企业并承担无限责任,同时有一个 或多个有限合伙人,他们并不参与企业的实际经营活动,仅以出资额为限对企业的债务承担 有限责任。
①优点：
组建相对简单,企业的利润也等同于所有者的个人所得,因此不必双重纳税。
②缺点：
普通合伙人要承担无限责任;企业的存续期以一个普通合伙人希望卖出所有权或寿命期为限;企业筹集权益资本的能力虽然优于独资企业,但仍然受到一定程度的限制;普通合伙人的所有权难以转让。
财务经理
财务经理一般指能做出投资或融资决策的人。通常地,财务经理包括能做出这类决策的所有管理人员的群体。
财务经理在企业运营和金融市场之间:一方面财务经理要帮助公司管理运营,特别是要做出正确的投资决策;另一方面,财务经理要与投资人打交道,不仅仅是股东,还包括银行这样的金融机构和证券交易所这样的金融市场。
公司金融活动的价值创造
1）价值创造过程
所谓价值创造,是指公司创造的现金流入量超过它所支付的现金流出量,即产生了现金 增量。公司可以通过投资决策、融资决策和营运资本管理等金融活动来为公司创造价值。假 如公司的金融活动始于融资活动,那么,公司现金流量的流动方向和过程为:
第一、公司在金融市场上向投资者发售公司债券、普通股股票或优先股股票筹措资金; 也可以向商业银行举借资金,或利用私募基金或风险投资基金来募集资金;
第二、用所募集资金购置流动资产或长期资产;
第三、当投资项目运转并开始生产之后,公司便可以通过销售产品获得现金性收入:
第四、公司用现金性收入向债权人支付利息,最终将偿还本金:
第五、在上缴所得税后,向股东支付现金股利:
第六、公司留存一部分收益,用于公司未来发展。
以上投资活动所形成的现金流的流动过程循环往复。如果公司支付给债权人和股东的现 金超过从金融市场上筹集到的资金,公司便创造了价值。公司成长、股东财富最大化有赖于 公司价值创造。
2）现金流量
我们在上文用现金流量描述了价值创造的过程。鉴于未来现金流产生的时间存在差异, 以及未来现金流具有不确定性,为此,在评估公司价值创造大小时,可以基于以下两个关于 现金流量的假设,来降低或消除未来现金流产生的时间不一以及未来现金流不确定所造成的影响。
第一、假设任何人都偏好尽早收到现金流量。
第二、假设大多数投资者厌恶风险。
在公司理财乃至在整个金融学中,现金流量是一个非常重要的概念,金融资产价值、股 东价值乃至整个公司价值都需要用未来期望现金流量来进行估算。
财务管理的目标
公司财务管理的基本目标取决于公司的目标。关于公司财务管理基本目标的表达,主要 有以下三种观点:
1）利润最大化
利润最大化的观点认为,利润代表了公司新创造的财富,利润越多则说明公司的财富增 加得越多,越接近公司的目标。
利润最大化的观点有其局限性,主要表现在:没有考虑利润的取得时间;没有考虑所获 利润和所投入资本额的关系:没有考虑获取利润和所承担风险的关系。
如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同,利润最大化是一个可以 接受的观念。事实上,许多财务管理人都把提高利润作为公司的短期目标。
2）每股收益（EPS）最大化
其中，每股收益（EPS）=净利润/发行在外的股票数。
每股收益最大化的观点认为,应当把公司的利润和股东投入的资本联系起来考察,用每 股收益(或权益净利率)来概括公司的财务管理目标,以克服“利润最大化”目标的局限性。
其中，每股收益=净利润/普通股股数,权益净利率/资本利润率=净利润/所有者权益。
优点：考虑了投入与产出的对比。
局限性：仍然没有考虑每股收益取得的时间;仍然没有考虑每股收益的风险。
如果每股收益的时间、风险相同,则每股收益最大化也是一个可以接受的观念。事实上, 许多投资人都把每股收益作为评价公司业绩的关键指标。
3）股东财富最大化
股东财富最大化是目前通用的关于公司财务管理目标的说法。股东财富可以用股东权益 的市场价值来衡量。股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量。
优点：考虑了时间价值、风险因素,易于量化,能够在一定程度上克服企业的短期行为。 缺点:对于非上市公司,不容易计量;只强调股东的利益,对其他关系人利益重视不够:
缺点：对于非上市公司,不容易计量;只强调股东的利益,对其他关系人利益重视不够; 股价有时候可能受到其他一些因素影响。
4）企业价值最大化目标
有时财务目标还被表述为公司价值最大化。公司价值的增加,是由于股东权益价值增加 和债务价值增加引起的。
理由:现代企业的相关利益主体,如股东、债权人、员工、顾客等,比以往承担了更大 的风险;企业的相关利益主体,都对企业的利润作出了贡献,因而也都有权分享企业的剩余 价值。因此,需要考虑企业相关利益主体的利益,不能只考虑股东利益。
企业价值最大化作为财务管理的目标有以下优点:
A.企业价值最大化目标考虑了取得报酬的时间;
B.企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的联系;
C.企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为。
补充：企业价值最大化VS股东财富最大化
一般认为,两者目标是一致的。这是因为,公司的股东是剩余所有者,即股东只有在职员工、供应商和债权人(还有其他合法要求权的人)都得到他们应得的部分以后才享有剩余的资产的所有权。如果未能支付他们中的任何一个,股东什么也得不到。因此,如果股东因为剩余部分的增长而获得成功,那么其他人一定也获得了成功。换句话说,财务经理做的决策应该是他们认为可以实现最高公司价值的决策，因为这么做会使得股东收益最多。
公司的财务管理目标：是股东财富最大化。
1）首先，股东财富基于未来支付给股东的期望现金流量，内涵明确， 2）其次，股东财富明确的取决于未来现金流动发生的实际， 3）最后，股东财富的计量过程考虑到风险的差异。
代理问题与公司的控制
代理问题:当某人(委托方)雇佣另一个人(代理方)代表他的利益的时候,委托方与 代理方可能存在利益上的冲突。这种冲突被称为代理问题。
代理成本:委托方与代理方的冲突成本,包括直接代理成本与间接代理成本。就股东与 管理者来说,直接的代理成本指管理层受益而股东蒙受损失的公司支出;监督管理层行为需 要的支出;间接的代理成本主要是指公司失去的机会。比如对股东有利而对管理层不利的投 资机会。
委托—代理问题：由于信息的不完全性，委托人（股东）往往不知道代理人（管理层）要采取什么行动或者即使知道代理人采取某种行动，也不能观察和测度代理人从事这一行动时的努力程度，同时两者之间存在的利益分割关系，通常会使代理人不完全按照委托人的意图行事。
管理者和股东之间的冲突
公司尤其是大公司,所有权和管理权分离是不可避免的。大公司股东过于分散,因而难 以真正有效控制管理者行为。因此,当管理者的目标有悖于股东的目标时,损害股东利益的 行为就有可能发生。
1）管理者的目标
A、增加报酬：包括物质和非物质的报酬,如工资、奖金,提高荣誉和社会地位等;
B、增加闲暇时间：包括较少的工作时间、工作时间里较多的空闲和有效工作时间中较小的劳动强度等。
C、避免风险：经营者努力工作可能得不到应有的报酬,他们的行为和结果之间有不确定性,经营者总 是力图避免这种风险,要求付出一份劳动便得到一分报酬。
2）管理者利益与股东利益的协调
A、公司管理者与股东的利益背离
公司管理者和股东的利益并不完全一致,经营者有可能为了自身的利益而背离股东的利益,这种背离表现在两个方面:
①道德风险：经营者为了自己的目标,避免提高股价的风险,不努力实现企业财务管理的目标。
②逆向选择：经营者为了自己的目标,挥霍股东的财富。
B、解决措施：
股东为了防止管理者背离其目标,可以采用下列公司治理的措施:
①股东通过投票决定董事会成员,董事会成员选择管理者;
②制定与管理者签定的合同和收入报酬计划,如“股票期权计划”,激励管理者追求股 东的目标。其中,股票期权激励制度,它是解决公司两权分离后股东目标和管理者目标不一 致问题的方法。这种方法将管理者的报酬分为薪水、奖金和股票期权三部分;
③如果因为经营管理太差使得企业股票价格大幅度下降,企业可能被其他股东集团、公 司或个人收购；
④经理市场的竞争(经理人有维护自己声誉的动机)也可以促使管理者在经营中以股东利益为重,否则,他们将被其他人取代。
可以通过这些方式解决：
1）激励制度：如股票期权激励制度将管理者的薪酬分为薪水和股票期权，股票期权根据公司未来业绩好坏行使。
2）并购市场的威胁：当公司的业绩因为管理者不善而下滑时，公司股票的价格会大幅下降，公司可能会被其他公司收购。一旦公司被收购，管理人员可能被解雇。因此，并购市场的威胁激励管理人员采取能使股东财富最大化的行动。
3）通过加强监督、约束或者设计合理的制度可以在一定程度上纠正管理者的行为，使其采取的行为以股东利益为重。
但是，股东与管理者之间的目标冲突仍然无法完美的解决。
股东和债权人之间
当公司向债权人借入资本后,两者也形成一种委托代理关系。
1）债权人与股东利益相悖的情况 A.股东不经债权人的同意,投资于比债权人预期风险更高的新项目:
B.股东为了提高公司的利润,不征得债权人的同意而指使管理者发行新债,致使旧债券 的价值下降,使旧债权人蒙受损失。 美国国债
2）债权人为了防止利益损失所采取的措施
A.在借款合同中加入限制性条款,如规定贷款的用途、规定不得发行新债或限制发行新 债的额度等;
B.发现公司有损害其债权意图时,拒绝进一步合作,不再提供新的贷款或提前收回贷款。
其他利益相关者
除了管理层和股东外,职工、顾客、供应商甚至政府在公司都有某些财务方面的利益。 一般来说,利益相关者是除了股东和债权人之外,其他对企业的现金流量有潜在索取权的人，这些群体也会试图对公司的控制权施加影响，甚至损及所有者。
公司治理
公司治理：股东、董事会成员与高级管理人员之间有关权力分配与制衡、风险分担与利 益分配所做的一系列制度安排。公司治理的目标是保护投资者利益,尤其是中小投资者利益, 免受管理者和大股东的利益侵害。
1）第一代代理问题
学界将股东和公司管理者之间的冲突称为第一代代理问题。公司股东和管理者的冲突几 乎发生在投资决策、融资决策、资产管理等所有公司金融领域。关于股东与管理层之间的代 理问题,在此不再赘述。
2）第二代代理问题
在公司股权结构比较分散的美国之外,亚洲、欧洲不少国家的公司有着独特的股权结构, 普遍存在控股股东或实际控制人,因此,这些国家的公司就很有可能出现拥有控制权的股东
剥夺没有控制权的股东,或者大股东压榨小股东的情形。学界将此类冲突称为第二代代理问题。小股东可以通过构建复杂的股权结构来实现，主要有以下三种：
第一，构建双重股权结构。通过构建双重股权结构,或者通过特殊的制度安排,实现小 股东控制。在双重股权结构安排下,公司发行具有不同表决权的两类股票,持有者同股不同 权。比如,公司创始股东持有的股票表决权与普通投资者持有的股票的表决权是5：1，或者,公司创始股东持有的股票有表决权,而普通投资者持有的股票仅有收益权但没有表决权。
在这种股权结构下,一方面,公司规模越来越大;另一方面,特定股东仍牢牢握公司控 制权。
第二，构建金字塔股权结构。金字塔股权结构是指多层次、多链条的纵向股权结构,其形 状似金字塔。公司终极控制者位于金字塔股权结构的顶端,由其控股第一层级公司,再由第 一层级公司控空股第二层级公司,第二层级公司再控股第三层级公司,层层递推,一直延 续到目标公司。
第三，构建交叉持股股权结构。交叉持股也称互相持股,是指在不同公司之间互相持股。 通过交叉持股.可以产生少数股权控制结构或小股东控制结构。一日获得超过现金流权的控制权,那么拥有控制权的股东也就拥有了建立在其他股东利益基础之上的私人利益(其他股 东按照平均分摊原则无法得到的利益)。一方面,他的利益与非控股股东的利益存在一致的 地方;另一方面,他可以从控制公司的过程中获得非控股股东无法得到的利益。
3）公司治理机制
A、董事会监督
对大型公司来说,对管理者的监督可以委托公司董事会来执行,董事会制度是最常见的 公司治理机制。
B、股票期权激励制度
常见的激励合同是股票期权激励合同。根据股票期权激励合同,公司管理者的报酬至少 包括两部分,即固定年薪(基础年薪)和按约定价格在未来购买一定数量公司股票的股票期 权。有些公司的管理者还可以获得从超常利润(即高出行业平均利润以上部分)中按一定百分比提取的年度红利。
C、大股东治理
在所有权分散的公司中,由于“搭便车”问题,所有者监督管理者行为的意愿降低,因 此代理问题与所有权分散程度成正向关系。从这个意义上讲,将所有权相对集中,培育大股东,有助于减少或遏制代理问题。
D、股票跨国上市
股票跨国上市主要包括多重挂牌上市和股票存托凭证(DR)。多重挂牌上市是指国内上 市公司同时在某一外国股票市场挂牌上市或同时在数个外国股票市场挂牌上市。股票存托凭证是指公司运用股票存托凭证在外国存托凭证市场进行融资的一种融资方式,发行股票存托 凭证也能够实现在境外证券交易所上市的目的。
可以肯定的是:代理问题越多的公司,越不愿意在监管严格的境外股票市场上市;成长 空间越大的公司,越愿意在监管严格、公平的境外股票市场上挂牌;股票市场越规范,监管 越严格,管理者损害股东或控股股东损害其他股东的机会就越小。
E、债权人监督
若公司适当举债,那么公司在获得资金的同时,也引入了来自外部债权人的治理机制。 债权人会对公司的行为进行监督,主要表现在以下两个方面:
第一,债权人会主动跟踪借款公司的资产、利润和现金流。第二,借款人要求借款公司 按时还本付息。然而,举债也会产生负效应。一是举债的硬约束特征可能造成投资不足。二 是,举债过度造成财务困境。
F、公司控制权市场的接管威胁
公司控制权市场也称并购市场,活跃的公司控制权市场可以有效遏制一些特殊的公司代 理问题,比如公司虽长期经营不善,但现有的公司内部治理机制又无法解雇公司管理者,公司控制权市场就可以解决这一难题。
